专题:转融券暂停或引"千股大涨" A股迎历史性利好

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  7月11日开始,转融券业务正式暂停,上证指数半天上涨0.77%,报收2962点,创业板上升近2%,A股已经进入第三天连续反弹。

  尽管国有银行股等高息股回调,但随着指数、个股反弹,成交也有所回暖。11日上午,两市总成交5281亿元,全天成交超过7000亿元。

  资深业内人士认为,转融券暂停以后,市场信心有所提振,部分企业公布半年报预告之后,有利空出尽的情况;另一方面,上半年资金对“高股息”抱团,伴随着公募基金大量发行相关产品,预计随着市场风险偏好提升,短期内资金会继续回流到成长股。

  在这种情况下,“五穷六绝”之后的A股“七翻身”,将会如何延续?

  转融券暂停利好A股

  7月10日晚间,证监会发布消息称,批准中证金融公司暂停转融券业务申请,自7月11日起实施。存量转融券合约可以展期,但不得晚于9月30日了结。

  证监会还批准,将证券交易所将融券保证金比例,由不得低于80%上调至100%,私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%,自7月22日起实施。

  华金证券策略分析师邓利军认为,11日,A股情绪明显好转,上午半天成交额已逼近5300亿元,暂停转融券是个重大信号,进一步加强股市短期反弹。近期市场下跌有两个核心原因:一个是经济和盈利预期,尤其是前期地产销售和公路货运数据下降导致预期悲观,现在这两个高频数据都已经明显回升;另一个是量化占比较大导致赚钱效应低迷,不少活跃资金退出市场,成交额不断萎缩,现在这方面可能出现反转,暂停转融通是重大的情绪可能反转的信号。

  鑫鼎基金首席经济学家胡宇向第一财经分析,监管及时暂停转融券,融券余额大幅下降,市场面临重要的拐点,市场可以更加乐观一些,上证指数2904点已经可以确认是2635点以来的第二次底部,结构转换可能会发生变化,成长股有政策驱动,周期股也有机会,比如市场预期较低的房地产行业也存在较大的预期差。

  东莞证券分析师雷国轩则认为,转融券业务暂停后做空力量受限,市场稳定性和做多力量有望逐步恢复。新规定出台后,一是暂停转融券业务的申请,转融券作为证券市场的一项机制,在正常市场运行中有利于提升流动性,但近期市场行情表现弱势,日均成交额徘徊在6000亿元左右,此时暂停转融券业务,有助于削弱做空力量,从而稳定市场情绪,防止市场出现过度下跌。

  在信达证券策略分析师樊继拓看来,5月中旬市场调整以来,市场成交额快速下降,7月5日全A股成交额只有5772亿,与流通市值比换手率不到1%。历史上来看,如此低的换手率大多对应的是市场阶段性低点,低成交量后7月大概率会处在反弹窗口期,能否反转还需要验证盈利变化,特别是铜价和二手房销售数据:后续如果铜价休整完成后继续上涨,则经济触底的概率将会进一步提升,反转的可能性就会增加;另外,二手房销售是国内经济是否继续存在风险的指标,参考美国次贷危机后的经验,地产企稳的过程很慢,股市拐点更关注二手房销售。

  邓利军说,近日高股息已经出现补跌迹象(长期上行趋势不会变),其实也是市场企稳的信号之一。市场的情绪和赚钱效应正在修复,短期市场已经走在反弹修复的趋势中了。

  高股息回调,资金重回成长股?

  随着红利策略持续火热,相关主题产品已成为基金公司竞相追逐的新风向。Wind统计显示,截至7月10日,以认购起始日计算,今年以来有超过50只(仅计算初始基金,下同)名称中带有“红利”的产品上新,合计募集规模超过172亿元,远超去年全年表现。

  不过,这一周以来高股息表现并不理想:7月11日上午工商银行跌1.83%,建设银行跌1.42%,银行股明显回调;上半年净利润预减大约10%的高股息龙头中国神华,7月10日大跌近4%,7月11日上午再跌0.62%,并拖累一批煤炭股集体回调,中国移动也连跌三天。

  邓利军认为,接下来市场的反弹,市场主线大概率是科技,从消费电子、半导体到无人驾驶,历来底部反弹时,高弹性的成长股是反弹先锋,短期科技的催化,包括产业趋势和政策又比较多,确定性较高;转融通最利好的是存量的优质中小个股,因为之前中小个股受量化影响较大,如果活跃资金回归,与主题概念密切相关的优质中小个股可能最受益。供给收缩逻辑的周期,也值得配置。

  奶酪基金投资经理胡坤超向第一财经记者分析,高股息资产在A股市场中持续受到投资者的追捧,特别是能源和公用事业等板块。这些板块经营稳健,自由现金流充沛,分红比例高,从防御角度,是非常好的投资选择。不过,部分高息股业绩低于预期,前期涨幅较大,短期有部分资金选择获利了结,从而大跌,进而拖累了煤炭股的表现。

  对此,胡坤超认为,公募基金发布大量新产品,这在一定程度上反映了对高股息股票的追捧,但资金的过度追捧可能会带来风险:一方面,如果市场对高股息股票的预期过于乐观,一旦出现业绩不达预期的情况,就可能引发市场的调整;另一方面,随着公募基金新产品的增多,资金的集中流入可能会导致部分股票估值过高,增加投资风险。未来如果经济复苏超预期,市场风格可能从防守转变为进攻,高股息板块可能面临一些回调风险。

  玄甲基金总经理林佳义说,公募基金发行产品都是选择相关板块行情向好的时候,因为比较容易发行,但从过去各种主题投资产品来看,因为发行认购时间往往接近板块高点,底层资产回报率是相对较低,对投资者体验并不好。

  (本文来自第一财经)